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记者|李蕾 姚亚楠
编辑|程鹏 叶峰 杜恒峰 校对|张锦河
今天（8月10日），宇树科技在科创板开启申购，A股即将迎来“人形机器人第一股”，引发市场和投资者关注，“宇树科技打新”一度登上社交平台热搜。
在此之前，该公司已经敲定IPO发行价150.80元/股，对应总市值609.93亿元。
从2016年种子轮1000余万元的投后估值，到如今突破600亿元发行市值，宇树科技的估值跃迁既是硬科技价值成长的典型样本，也为尚处发展初期的具身智能行业立下了首个公开市场估值标尺。
这场资本盛宴的最早入局者已经进入收获期，部分机构账面回报高达百倍。近日，《每日经济新闻》记者走访了多位多年陪跑宇树科技的早期投资人。他们以专业的视角、坦诚的表达，不仅复盘了决策逻辑，解读了宇树上市的里程碑意义，还就行业的下一阶段投资机会分享了一线判断。
早期投资人复盘：
账面回报已超百倍，上市只是起点
作为宇树科技最早的机构投资人之一，祥峰投资的投资节奏与公司成长高度同频。
祥峰投资创始管理合伙人郑俊聪透露，该机构曾三次出手宇树科技，“2020年10月作为唯一机构投资人对宇树科技完成Pre-A+轮投资后，又在2024年9月B+轮和2025年6月C轮中持续加码。”
彼时，国内四足机器人仍处于技术验证阶段，商业化路径尚未清晰，多数主流机构持观望态度。祥峰投资在行业认知萌芽期躬身入局，不仅为宇树注入了关键研发资金，也加快了公司机构化融资的脚步。
谈及上市后的投资回报，郑俊聪表示：“宇树上市，以本次IPO发行价计算，我们的投资回报已超百倍。”
在郑俊聪看来，宇树上市的意义远不止于财务回报。“宇树上市的消息令投资人倍感振奋，这不仅说明宇树产品过硬、商业模式成熟，更体现了中国对创新和科技发展的切实支持。通过上市，公司能更顺畅在资本市场融资，健全治理，同时有效激励团队；对投资方而言，回报可期，能够形成‘投资—成长—回报—再投入’的良性循环。”
另一位早期投资人，敦鸿资产合伙人俞文超同样表达了对上市里程碑意义的认可。敦鸿资产2021年初接触宇树，2021年底作为联合领投方参与投资，此后几乎每轮都有加注，目前仍是公司前十大股东。
“对行业是利好，首先证明了具身智能、人形机器人行业并不是炒作，而是已经有百亿级的市场需求，并且在高速增长；其次，宇树上市是标杆，有锚定作用，未来不止一家，会有更多的行业内上市公司出现。”俞文超如此评价宇树上市的行业价值。
多位早期投资人的共识在于，宇树上市并非终点，而是新阶段的起点。俞文超判断：“对宇树而言，上市是个里程碑，有更强的资金和资源，去做团队想做的事情。我们也非常幸运，能陪伴这样一个世界级的科技公司从早期一路走到现在。”
郑俊聪则进一步指出，上市是宇树走向全球化的第一步：“上市之后，宇树能够在资本市场上以更低的融资成本获取资金，从而更快地建厂、招人、把业务迅速拓展至全世界。具身智能才刚刚起步，宇树需要资本来支撑下一阶段的规模化与国际化。”
资本十年长跑：
七轮融资估值涨千倍，机构回报梯度显现
早期投资人的投资经历，是宇树科技十年资本化历程的一个缩影。
成立初期，宇树科技尚处于四足机器人技术验证阶段，融资节奏平缓。据招股书和天眼查，2016年宇树创立之初，获得了早期天使投资人尹方鸣的种子轮投资，其出资200万元获得15%股权，以此计算投后当时的估值约为1333万元；目前关于尹方鸣的公开资料并不多，有报道显示其本人也是一位创业者。2019年12月宁波红杉出资1500万元认购宇树科技股权，持股比例为10%，投后估值约为1.5亿元，头部VC机构首次正式入局。此后更多专业投资机构加入，例如2020年10月，祥峰投资作为唯一机构投资人完成Pre-A+轮投资，成为公司商业化前夜关键的资本支持者。
2021年起，随着工业、安防等场景落地逐步验证，宇树科技进入融资加速期。2022年4月，宇树宣布完成B轮系列融资，融资合计数亿元，由经纬创投和敦鸿资产分别领投，世界500强战略方海克斯康集团（HexagonAB）、深创投等跟投。
2024年具身智能概念爆发，赛道热度全面升温，汉海信息（美团系）、金石成长、源码资本等机构扎堆进场。2025年6月C轮融资完成，投后估值正式突破百亿量级，中国移动旗下基金、腾讯、阿里、蚂蚁、吉利资本等产业资本也集体入局。
以本次609.93亿元的发行总市值测算，不同轮次入局的机构呈现出清晰的回报梯度，早期投资方收益最为丰厚。例如，天使投资人尹方鸣尹方鸣在2018年以131.05万元的价格，将部分股权转让给深圳安创科技，2020年8月，他又将剩余股权转让给天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业（下称“君万弘毅”），穿透后他仍持有君万弘毅约16.62%的份额。目前，在经历多轮融资稀释后，君万弘毅仍是宇树科技第十大股东，持股约1117万股，按发行价计算，这部分股权市值约16.84亿元，尹方鸣按份额计算其所持有部分市值约2.8亿元，相比其初始的200万元投资，翻了约140倍。
2019年入局的红杉中国后续多轮持续加注，累计投资约1.02亿元，截至发行前合计持股7.11%，对应市值约39亿元，账面回报在37倍左右。
B轮阶段入场的成长期机构同样收获可观。美团系是持股比例最高的外部机构股东，通过三家主体合计持股9.65%，累计投资约4.2亿元，对应发行市值将超过50亿元，整体回报率超10倍。即使是2025年才入局的C轮产业资本，仅一年时间也已实现超3倍的账面浮盈。
2026炒股配资本次IPO战略配售环节同样阵容可观，全国社保基金、DeepSeek母公司深度求索、中石油昆仑资本、南方电网产融等多家主体参与，覆盖国家级长期资本、技术协同方与产业链上下游企业。可以说，宇树科技的资本化落地，不仅为早期投资方兑现了丰厚收益，也为具身智能行业建立了首个基于真实业绩的公开市场估值锚点。
赛道展望：具身智能进入深水区
两大方向成投资重点
站在上市节点回望，多位投资人一致认为，具身智能行业仍处于发展初期，未来空间远超当前想象。
郑俊聪对行业天花板给出了明确判断：“我认为机器人将是一个全新的、极为庞大的行业，它会渗透到服务、生产、矿山开采、维修等各行各业。未来一个家庭可能会拥有多台机器人：陪伴机器人、家务机器人、跑腿机器人，甚至工作中的助手。所以机器人行业的天花板，比汽车行业还要高。汽车行业年均十万亿级的市场是已经被验证的，而机器人会更大。宇树作为机器人行业的开拓者，将会成为一家庞大的企业。”
基于这个判断，祥峰投资在机器人赛道的投资沿着两条线走：一条是场景落地，专注不同垂直场景的商业化机器人公司；另一条是核心硬件，包括灵巧手、专用芯片、高续航电池等仍有技术突破空间的环节。在他看来，机器人商业化的核心是找对场景，酒店清洁、便利店运营、楼宇船舶维保这类场景，都需要针对性的技术打磨和落地能力。
除机器人外，祥峰投资的投资版图还延伸至更前沿的科技领域。郑俊聪透露：“当前我们的投资聚焦前沿科技，除机器人外，还包括量子计算、核聚变等领域。宇树作为具身智能的标杆企业，其上市有望带动整个市场生态蓬勃发展。”
俞文超则更关注技术迭代的瓶颈，他认为行业已经进入深水区：“具身智能发展到现在已经开始逐渐进入深水区，一方面，未来几年如何和各行业结合，满足下游应用场景需求是重要课题；另一方面，硬件本体、大脑领域的技术也在高速迭代，特别模型层面，已经从VLA架构迭代到目前世界模型，这才是真正的瓶颈所在。”
他介绍，敦鸿资产这几年持续在布局机器人赛道标的，从整机到产业链核心节点都有投资。“宇树为代表的整机已经实现资本化，接着供应链中，比如端侧算力芯片、视觉、关节模块等产业链公司都有机会。”
随着宇树科技成功上市，头部企业的示范效应或将带动更多资本涌入产业链上下游，加速技术迭代与场景落地。“这才刚刚开始”，早期投资人的这句话，放在宇树身上成立，放在整个具身智能行业，同样成立。
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