近日，广东百利食品股份有限公司收到北京证券交易所出具的第二轮审核问询函。问询函围绕公司关联方业务重组的合理性与合规性、经销商销售收入真实性及核查充分性、业绩增长持续性及收入确认准确性等核心事项展开。
一、关联方业务重组合理性、合规性受关注。问询函指出，2020年9月，实际控制人将其控制的东莞鸿兴所持业务、资产等注入百利食品，同时将发行人15%股权转让给广东清润实施股权激励，激励对象包括彭晋谦等员工。2021年9月，发行人收购了关联方林润集团及广东美银持有的亨利食品100%股权。2022年1-8月，公司向山东百利好及其关联方采购樱桃罐头等产品。问询函要求发行人列表说明收购东莞鸿兴固定资产、存货、无形资产等明细情况，各项资产转让定价依据是否充分合理，相关会计处理是否符合《企业会计准则》要求。针对股权激励事项，问询函要求结合彭晋谦等员工在发行人处任职时间、岗位、工作业绩等情况，说明对其给予股权激励（一次性确认股份支付费用）的原因及合理性，与其他激励员工是否存在差异。同时，问询函关注亨利食品与林润集团之间9,765万元债务发生的背景及偿付资金来源，以及发行人持续向山东百利好采购樱桃罐头等产品的原因及合理性。
二、经销商销售收入真实性及核查充分性需进一步论证。问询函显示，报告期内主要经销商上海籽砼销售收入增长较快，主要系其新设店铺运营效果良好，业务规模提升带动采购需求提升，其终端客户主要为线上散客。主要经销商成都沅格销售收入增长较快，而同区域主要经销商成都鑫创康2025年销售收入有所下滑。部分经销商如山东铭尚乐、无锡新闵江等2024年、2025年期末库存占比较高。问询函要求发行人说明主要经销商上海籽砼的经营模式、店铺销售数据与向发行人采购产品情况及自身经营规模是否匹配，并分析成都沅格销售收入增长与同区域经销商变动趋势存在差异的合理性。针对经销商期末库存占比较高的情况，问询函要求说明山东铭尚乐、无锡新闵江等经销商期末库存占比较高的原因及合理性，并与经销商报送的进销存数据变化进行匹配分析。同时，问询函关注郑州昌本等客户在销售收入较为稳定的情况下返利比例发生较大波动的原因，以及重庆市乾雄科技有限公司等客户返利比例较高的合理性。
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三、业绩增长持续性及收入确认准确性成焦点。问询函显示，报告期内受益于研发创新优势及稳定的客户合作关系，公司业绩持续增长，如塔斯汀等客户自身业务规模的快速增长使得对公司产品需求大幅增长。但2024年立高食品相近细分产品业务收入有所下降，与公司及可比公司宝立食品存在差异。截至2025年末，公司在手订单金额为0.66亿元（不含线上销售订单），主要与客户签订年度合作协议或框架协议，一般没有约定总采购金额。问询函要求发行人结合向主要客户销售的具体产品内容、品种数量变化、客户经营情况变化等，进一步分析经营业绩持续增长的原因及与下游需求、主要客户销售收入变化的匹配性，并逐家分析与主要客户合作的稳定性及可持续性。针对收入确认，问询函指出境内线下经销及线下非经销模式下存在少量既无客户确认又无签收日期单据的情形，要求说明相关订单的收入确认依据及佐证收入时点准确性的依据。同时，问询函关注线下商超和平台电商产品送达至确认收入的平均时长，以及2025年境内线下非经销客户退换货金额较去年同期上升的合理性。
渣打资产管理规模及财富相关存款去年分别增长25%及18%，该行认为强劲增长将会持续。该行预测，渣打每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长，随着业务组合转向财富管理，该行认为股价尚未反映渣打已转变为具备增长溢价及高回报的银行。瑞银重申渣打“买入”建议，目标价由225.1港元上调至229.2港元。
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