半年盘点｜啤酒高端化提速，但华润啤酒半年净利润为何少赚一成

今年夏天啤酒股也感受到新的压力。8月19日，华润啤酒（00291.HK）公布半年业绩，上半年实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.2%，啤酒高端化仍在推进，但归母净利润为51.7亿元，同比下降10.7%。业绩会上，华润啤酒管理层也回应了关于业绩变化、新零售以及啤酒市场竞争等话题。

财报显示，啤酒业务上，华润啤酒上半年啤酒销量增长1.7%，高端化进程也未发生改变，次高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，销量占比也提升至超过26%，其中喜力品牌销量增长超过20%，老雪和红爵产品销量分别增长40%和80%，高端化带动平均售价上升了0.5%。白酒业务上半年实现收入5.7亿元，同比减少27.2%，未计息税前盈利为亏损2.8亿元，亏损程度进一步扩大。

业绩发布后，华润啤酒股价由涨转跌，当日收盘股价为21.06港元，下跌4.96%。

对于净利润的下降，华润啤酒董事会主席赵春武表示，一方面与这两年总部搬迁带来的收益差异有关；另一方面今年包材等原材料成本持续上升，也对利润带来一定影响；此外也与公司在经济型产品和新产品的扶持上投入了更多资源有关。

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值得注意的是，在经历了较为持续的增长后，今年上半年对于啤酒企业而言都不轻松。统计局数据显示，2026年1月到6月，国内规模以上企业啤酒产量为1936.2万千升，同比增长0.2%，但从5月和6月的旺季数据看，则分别下降了6.2%和3.1%。

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马上赢数据显示，2025年7月至2026年6月的过去一年，国内市场啤酒销售整体出现下滑趋势，其中华东和华南区域销售额同比减少了4.5%和6.9%，波动较大的华北和西南地区则下滑了10.5%和18.5%，华中和东北地区则分别下降了7.8%和7.4%。

市场的下滑在上市公司的业绩也有所体现。7月30日，百威亚太发布2026年中期业绩，上半年中国的销量及收入分别减少6%、6.4%，每百升收入减少0.4%。其中第二季度旺季，百威亚太在中国市场的销量减少9.7%，收入减少8.6%，正常化除息税折旧摊销前盈利减少15.9%。燕京啤酒（000729.SZ）业绩显示，上半年实现归母净利润13.79亿元至14.89亿元，同比增长25%至35%，增速上比往年同期也有回落。

对于下半年市场，华润啤酒管理层认为，今年整体消费环境并没有明显改变，考虑到5月以来市场表现，下半年国内啤酒市场不会出现更为乐观的转变，会争取保持上半年的增长节奏。

记者注意到，随着啤酒市场大盘滞涨，市场竞争也在快速加剧，区别于过去传统的品牌与渠道的竞争，目前新零售和新渠道成为啤酒企业争夺的新方向。在此前公布的财报中，青岛啤酒、华润啤酒、百威啤酒等头部企业都在加码新零售或新渠道，与美团等平台合作。财报显示，2026年上半年华润啤酒代工销量超过5万千升。

但在赵春武看来，新场景和新渠道正在成为啤酒行业新的增长点，但也考验啤酒企业的应变能力。比如新渠道的代工模式并不是简单的贴牌生产，背后的核心依然是对消费者需求的洞察，企业要根据不同平台的消费者偏好画像来研发新产品。即时零售则是低基数高增长的新赛道，其改变了传统的啤酒到家和到店的销售模式，消费场景越来越多样，宿舍、酒店都是快速增长的新场景，这对未来企业产品研发、改进、传播都有长远的影响。

独立酒业评论员肖竹青此前在接受第一财经记者采访时表示，当下中国啤酒行业已经进入总量平稳、存量博弈、结构性抢夺份额的时代，市场大盘很难实现整体扩容，企业增长本质是对手份额的转移，未来市场竞争也会更加激烈。

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