手术机器人赛道持续受到资本市场关注。
近日，上海睿触机器人股份有限公司-B（简称“睿触机器人”）向港交所递交主板上市申请，冲击“手术机器人第一股”，光大证券国际为其独家保荐人。作为一家聚焦经皮穿刺手术机器人的企业，睿触机器人已完成核心产品RC120的商业化落地。但从最新披露的财务数据来看，公司仍处于商业化早期阶段，收入贡献有限、持续亏损未止的阶段。
核心产品已商业化，收入尚未形成规模
招股书显示，睿触机器人成立于2019年，主要从事经皮穿刺手术机器人的研发、生产及商业化。公司援引灼识咨询的资料称，按2024年试用装机量计，公司穿刺手术导航定位系统RC120在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第二。
从产品进展看，RC120穿刺手术机器人已于2022年1月启动临床试验，并于2023年2月完成；2024年取得第三类医疗器械注册证，截至最后实际可行日期，相关产品已实现商业化销售。
不过，产品排名并不等同于收入兑现。从适应症推进节奏来看，公司当前仅有核心产品RC120的一项适应症——“成人肺部穿刺手术的导航定位”获批上市，另一项“成人腹部实体器官穿刺手术的导航定位”仍处于临床评价阶段，预计最快于今年四季度获批，其余产品及适应症则多处于临床前阶段。
尽管产品已取得阶段性突破，但公司收入尚未实现放量。
招股书披露的财务数据显示，2023年至2025年上半年，睿触机器人尚未形成规模化营收，仅在2023年因向一名公立医院客户提供一次性技术支援服务录得15.6万元收入，2024年及2025年上半年收入均为零。与此同时，公司销售及分销开支持续上升，2023年、2024年分别为292万元和528万元，2025年上半年进一步增至376万元，在收入端缺乏支撑的背景下，费用投入对利润形成明显压力。
资产负债率攀升至高位
财务层面上，睿触机器人当前面临较为明显的资金与偿债压力。
报告期内，公司持续亏损，2023年及2024年分别亏损3421万元和3700万元；2025年上半年继续亏损1812万元，尽管同比有所收窄，但整体尚未摆脱亏损状态。研发费用方面，2023年和2024年分别为2386万元和1890万元，2025年上半年达905万元。
从资产负债结构看，公司流动性承压趋势较为明显。
元股证券流动资产净值由2023年末的3925万元下降至2024年末的1257万元，2025年上半年进一步转为流动负债净额285万元；同期现金及等价物由4400万元持续减少至1540万元，日常经营消耗与资金补充之间的缺口正在扩大。
负债端压力则更加突出，公司流动负债总额由2023年的611万元增至2024年的1588万元，2025年上半年进一步升至2153万元；负债总额则由687万元上升至2232万元，资产负债率由约13%飙升至约73.5%。与此同时，资产净值从2023年末的4596万元降至2024年末的2093万元，2025年上半年仅余807万元，储备由正转负至-1683万元。
现金流方面，公司经营活动现金流虽有所改善，但仍未转正。
2023年和2024年经营活动分别净流出2879.7万元和2645.1万元，2025年上半年净流出收窄至16.2万元，仍旧尚未形成自我造血能力。公司预计，随着RC120商业化推进以及上市募集资金的到位，未来现金流状况有望改善。
截至2025年10月31日，现金及等价物为7130万元，董事认为在上市完成后，现有资源可支持未来至少12个月内125%以上的成本支出，包括研发、销售及行政开支。
合计持股近六成，创始人刘剑掌控控制权
公司创始人为刘剑。
资料显示，刘剑，47岁，于2019年7月加入公司，此后一直担任总经理。他于2020年10月15日获委任为董事，并于2025年11月25日调任为执行董事，主要负责公司的战略规划、推动业务决策及产品开发以及管理。自2005年8月起，先后于上海西门子医疗器械有限公司（一家主要从事医学影像设备的研发、生产及销售的公司）及飞利浦医疗（苏州）科技有限公司（一家主要从事医学影像设备的研发、生产及销售的公司）任职。他于上海西门子医疗器械有限公司的最后职位为研发部经理；2012年4月至2019年7月，于上海联影医疗科技股份有限公司任职，最后职位为组件技术战略发展部总监。
刘剑于2000年7月获得中国南昌大学工学学士学位（主修机械工程及其自动化）；随后于2004年7月获得中国南京理工大学工学硕士学位（主修机械制造及其自动化）；自2018年9月起在中国上海交通大学攻读非全日制工学博士课程（主修先进制造）。
IPO前，刘剑、上海睿从有限合伙及上海睿如有限合伙分别持有13102135股、1666675股及497865股股份，分别占已发行股份总数约51.43%、6.54%及1.95%。刘剑为上海睿从有限合伙及上海睿如有限合伙的唯一普通合伙人，并可行使其所持股份所附带的表决权。因此，刘剑、上海睿从有限合伙及上海睿如有限合伙被视为一组控股股东，截至最后实际可行日期合共持有已发行股份总数约59.93%。
目前，睿触机器人已在细分赛道完成从研发到注册上市的关键一步，但商业化初期的收入放量尚未兑现，亏损、现金流消耗等问题仍是其当前面临的主要挑战。
韩志国表示，任何一轮牛市，要想有效地吸引社会资金，在牛市的演进过程中，都必须有一轮脉冲式、恢宏式的普惠性上涨行情，仅仅靠权重股拉动的“指数型牛市”，对解决中国经济的深层矛盾弊多利少。在这方面，最重要的是对股票市场在现代市场经济中的地位、功能与作用有一个全面、深刻与本质上的认识与把握，而不是用投机的心态与实用主义的眼光来对待关乎整个经济发展前景与千百万人切身利益的市场演进。
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澎湃新闻首席记者 李晓青
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